Рубль получил серьезные удары: надо готовиться к худшему

18.12.2017 23:26 14

Рубль получил серьезные удары: надо готовиться к худшему

13 декабря ФРС США увеличила базовую процентную ставку до 1,25–1,5% с 1–1,25% годовых. 15 декабря Банк России снизил свою ключевую ставку с 8,25 до 7,75%. Что эти решения означают для каждого из нас?

Есть старый фильм «Лимонадный Джо», ему уже больше 50 лет, это чехословацкая пародия на вестерны. Там герой погибает и шепчет, пытаясь дотянуться до раны в спине: «Штопором…» Рубль, конечно, не «лимонадный Джо», он еще ого-го. Но некую параллель с фильмом все же провести можно.

Чем рубль держится? По гамбургскому счету нефтяными котировками, которые напрямую связаны с состоянием платежного баланса, и доходностью ОФЗ. Нефть пока рубль не подводит, а вот привлекательность российских гособлигаций для нерезидентов, которые вкладывают в них предварительно отконвертированные в рубли доллары, зависит от курса рубля и от «цены» кредитов в долларах. На курс рубля влияет динамика ставки ЦБ: чем она ниже, тем, при прочих равных условиях, рубль дешевле, а значит, вложения нерезидентов в ОФЗ рискованнее, так как инвестор заинтересован в том, чтобы в конечном счете выиграть в долларах. На цену долларовых кредитов влияет ставка ФРС: чем она выше, тем кредиты дороже.

Одновременный подъем ставки ФРС и спуск ставки ЦБ — это ножницы, которые режут рубль. Пока ножницы режут щадяще. Российские проценты по гособлигациям перевешивают рост курсовых рисков, но важен тренд. К тому же впереди маячит и вовсе запрет на американские инвестиции в российские гособлигации, чтобы не поддерживать таким образом госрасходы, которые, как считают в Вашингтоне, могут привести к росту агрессивности российской политики. Если новые санкции будут приняты, а ожидается, что это произойдет уже через месяц, то бюджет и рубль потеряют важную поддержку.

Прошедшее заседание Федрезерва было последним под председательством Джанет Йеллен. Дональд Трамп выбрал ей сменщика — Джерома Пауэлла, Йеллен уходит в отставку в начале февраля. У нее есть повод сделать это с гордо поднятой головой. ФРС США повысила прогноз по росту экономики США в 2017 году до 2,5% с ожидавшихся в сентябре 2,4%, прогноз по безработице понижен до 4,1% с 4,3%, ожидавшихся ранее. Рост цен приближается к американской цели в 2%, прогноз на текущий год повышен до 1,7% с прежних 1,6%. Любопытно, что на своей последней пресс-конференции Йеллен уделила много внимания налоговой реформе, от которой президент Трамп ждет начала нового американского «экономического чуда». Йеллен согласна с тем, что реформа, главное в которой — снижение налогов на корпорации, может стать фактором ускорения роста экономики. А значит, денежный кран как канал стимулирования роста могут начать прикручивать сильнее. Пока объявлено о трех возможных повышениях ставки в 2018 году. ФРС трубит подъем ставки, для рубля это сигнал тревоги.

Решение совета директоров Банка России на этом фоне неожиданно смелое. Рынок ждал минимального снижения ставки до 8%. Более того, высказывались прогнозы, что ставка вообще устоит на прежнем уровне в 8,25%. Они обосновывались именно упреждающей подготовкой к новой волне американских санкций. Так рассуждал, например, главный директор по инвестициям в Великобритании и странах Европы, Ближнего Востока и Африки Credit Suisse Майкл О’Салливан.

Но Банк России поступил иначе. Он счел, что наступил момент для «перехода от умеренно жесткой к нейтральной кредитно-денежной политике». В основе такого решения снижение текущего уровня инфляции до 2,5% годовых и более низкие инфляционные ожидания. При этом ЦБ отдает себе отчет, что оба показателя достаточно неустойчивы. Политика ФРС в итоговом заявлении Банка России традиционно не упомянута. Зато говорится о продлении соглашения об ограничении добычи нефти, которое «снижает проинфляционные риски на горизонте до года». Здесь, правда, стоит подчеркнуть: именно Россия является сторонником скорейшего окончания действия этого соглашения, и уже появилась информация о том, что соглашение после обсуждения механизма его прекращения, намеченного на июнь, может не дожить до конца 2018 года.

Итог: рубль получил от обоих регуляторов весьма чувствительные удары. А дальше ему будет еще труднее.

Источник

Следующая новость
Предыдущая новость

Лучшие автоматы на деньги от казино Вулкан Удобное получение займа, не выходя из дома Академия для видеоблогеров разного уровня От чего зависит цена деревянной лестницы? Вас ждут лучшие игральные слот-автоматы на азартном портале Максбет-Слотс

Последние новости